廣發(fā)證券：撥云見日，3C自動化的布局思路

　　受益于技術(shù)升級替代，3C 自動化迎來重要的變革之年

　　隨著智能手機保有量的逐步提升，智能手機行業(yè)已經(jīng)逐步進入到存量競爭時代，在人工成本逐年上升和制造精度強度加大的疊加影響下，3C 自動化改造成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。3C 自動化行業(yè)的驅(qū)動要素包括：(1)智能手機終端需求量仍然保持穩(wěn)步增長；(2)人工成本上升加速自動化替換進程；(3)終端產(chǎn)品的技術(shù)升級推動設(shè)備更新需求。進入2017 年，隨著OLED、曲面玻璃、指紋識別等新技術(shù)的推廣應(yīng)用，將帶動手機制造工藝、設(shè)備的升級換代需求。我們建議從三條主線關(guān)注3C 自動化的布局思路。

　　主線一：以顯示屏模組邦定、貼合等為主線的投資機會

　　以iPhone6 和iPhone 6 Plus 為例，其成本結(jié)構(gòu)中，顯示屏和觸摸屏是最貴的部件，約占裸機成本的20%左右。在顯示屏和觸摸屏的供給產(chǎn)業(yè)鏈中，除了前段的生產(chǎn)設(shè)備之外，后段的模組邦定、貼合設(shè)備也是非常重要的環(huán)節(jié)。

　　市場預(yù)期明年蘋果部分機型會采用OLED 柔性屏替換LCD 屏，由此帶來產(chǎn)業(yè)鏈中后端設(shè)備批量更換。

　　主線二：以玻璃、金屬等加工設(shè)備與核心零部件設(shè)備為主

　　目前，以蘋果6 為代表的智能手機，機身普遍采用金屬機殼，蓋板玻璃普遍采用2.5D 玻璃。從工藝流程上看，所需重點設(shè)備是高速鉆攻中心和玻璃精雕機等。隨著曲面屏的流行，市場預(yù)期3D 玻璃蓋板也會成為未來智能手機的主流配置，在工藝上相較于傳統(tǒng)2.5D 玻璃，新增了熱彎設(shè)備。目前，設(shè)備領(lǐng)域除了玻璃和金屬加工設(shè)備，還需要重點關(guān)注設(shè)備企業(yè)配置的核心零部件，例如數(shù)控系統(tǒng)和主軸系統(tǒng)，重點關(guān)注昊志機電、田中精機等。

　　主線三：以自動化裝配、表面清洗、檢測等為主的設(shè)備需求

　　在玻璃、金屬加工、模組貼合過程中，需要大量用到其他的輔助設(shè)備，例如激光蝕刻、玻璃和模組切割、精密清洗設(shè)備、AOI 檢測設(shè)備、焊接設(shè)備等。在整個智能手機加工組裝的后端，全自動化裝配線也是未來3C 自動化重點關(guān)注的領(lǐng)域。建議重點關(guān)注激光切割設(shè)備企業(yè)盛雄激光(亞威股份)、精密清洗設(shè)備和科達、AOI 檢測設(shè)備勁拓股份等。

　　投資建議：從選股角度，目前3C自動化板塊公司較多，我們建議按照上述三條主線選股：(1)OLED 替換LCD 顯示屏領(lǐng)域，建議重點關(guān)注聯(lián)得裝備、智云股份等；(2)金屬和玻璃加工領(lǐng)域，我們建議重點關(guān)注昊志機電、智慧松德、田中精機、勁勝精密等；(3)輔助設(shè)備領(lǐng)域，我們建議關(guān)注激光切割企業(yè)亞威股份、清洗設(shè)備企業(yè)和科達和檢測設(shè)備企業(yè)勁拓股份。

　　風(fēng)險提示：下游終端產(chǎn)品帶來的設(shè)備需求周期性波動；自動化新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　智云股份(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　智云股份公司動態(tài)點評:布局三大業(yè)務(wù)板塊,加快轉(zhuǎn)型升級

　　智云股份 300097

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-08-23

　　投資建議

　　我們預(yù)測公司 2016-2018年歸屬母公司的凈利潤為1.25億、1.72億和2.28億,對應(yīng)的 EPS 分別是0.84元、1.15元和1.53元。公司是國內(nèi)主要成套自動化裝備的方案解決商之一,致力于為國內(nèi)自動化生產(chǎn)廠商提供非標設(shè)計。在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,不斷在多領(lǐng)域形成新的業(yè)務(wù)增長點,擴充及完善公司發(fā)展戰(zhàn)略,提升公司品牌形象,不斷打造完整的、具有核心競爭能力的、以智能制造和綠色制造為主體的產(chǎn)業(yè)鏈條,逐步構(gòu)建多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的立體化產(chǎn)業(yè)布局。公司致力于構(gòu)建汽車智能制造裝備、鋰電池智能制造裝備及3C 智能制造裝備三大產(chǎn)業(yè)格局,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級已初見成效。繼續(xù)維持 “推薦”評級。

　　投資要點

　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,總體業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的成套智能裝備方案解決商,主營業(yè)務(wù)為成套智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售,為國內(nèi)諸多汽車生產(chǎn)廠商提供自動化制造工藝系統(tǒng)研發(fā)及系統(tǒng)集成服務(wù)。同時,在做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,致力于加快產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與資源整合。2015年,公司先后切入具有良好發(fā)展前景的鋰電池智能制造裝備、平板顯示模組裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)2016年半年度報告,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入18,900.04萬元,較上年同期增長92.49%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,092.03萬元,較上年同期增長559.53%。其中3C 智能制造裝備業(yè)務(wù)板塊增幅較大,收入為9124.63萬元,較上年同期增加100%。

　　公司綜合毛利率為42.26%,大幅提高研發(fā)投入。公司2016年半年度綜合毛利率為42.26%,其中平板顯示模組設(shè)備毛利率高達63.33%,其次是自動檢測設(shè)備,毛利率為31.94%。公司2015年銷售費用、管理費用和財務(wù)費用較上年同期相比同比增減114.52%、179.73%和-210.18%,主要系本期合并范圍較上期增加所致。公司順應(yīng)行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢,強化技術(shù)的原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進消化吸收再創(chuàng)新。截至本報告出具日,成功完成了120ppm 的18650圓柱電池生產(chǎn)線的獨立研發(fā);獨立開發(fā)的PDAF 測試技術(shù)已完成樣機試制及批量生產(chǎn),首批設(shè)備已出廠;獨立開發(fā)的新一代FOG 設(shè)備已通過了國際一流企業(yè)的認證;指紋模組生產(chǎn)線設(shè)備、OCA 全自動貼合設(shè)備、CCM 攝像頭檢測、裝配設(shè)備等多種新產(chǎn)品研發(fā)已取得一定實質(zhì)性進展。根據(jù)2016年半年度報告,報告期內(nèi),科技研發(fā)費為1,547.88萬元,較去年同期上升370.88%。卓越的研發(fā)創(chuàng)新能力和大量研發(fā)投入為公司奠定了堅實的基礎(chǔ),促進了公司健康穩(wěn)定快速發(fā)展。

　　做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù),加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與資源整合。公司2015年完成了對吉陽科技、鑫三力的收購,快速切入具有良好發(fā)展前景的鋰電池智能制造裝備、平板顯示模組智能裝備行業(yè)。吉陽科技在鋰電設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,并且我國鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)對裝備創(chuàng)新及自動化程度要求正在逐步提高、鋰離子電池裝備國產(chǎn)化進程隨之加快,吉陽科技憑借其雄厚的技術(shù)實力和豐富的產(chǎn)品線將會迎來更為廣闊的發(fā)展空間。鑫三力在平板顯示模組設(shè)備相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,其客戶資源優(yōu)質(zhì),目前在同類國產(chǎn)設(shè)備市場占有率超過70%,其承諾2016年、2017年凈利潤分別不低于人民幣8,000萬元、10,000萬元。本報告期內(nèi),鑫三力實現(xiàn)營業(yè)收入9,186.60萬元,歸屬于母公司凈利潤3,228.24萬元,合并后對公司凈利潤的貢獻較大。目前,公司已形成汽車智能制造裝備、鋰電池智能制造裝備以及3C 智能制造裝備三大業(yè)務(wù)板塊,深化和完善了公司在智能制造裝備領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。此外,公司對產(chǎn)業(yè)間的資源進行充分整合、共享,形成了各業(yè)務(wù)板塊互為促進、共同發(fā)展的良好局面,為公司逐步實現(xiàn)多元化、集團化經(jīng)營,發(fā)展成為國內(nèi)一流、國際領(lǐng)先的智能裝備系統(tǒng)方案解決商打下堅實基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險提示:下游需求不足;業(yè)績承諾不達預(yù)期。

　　昊志機電(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　昊志機電:電主軸銷售大增,三季度業(yè)績亮眼

　　昊志機電 300503

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-11-03

　　事件:公司2016年前三季度實現(xiàn)營收25,945.49萬元,較上年同期增長69.05%,歸屬上市公司股東凈利潤5382.62萬元,較上年同期增長98.18%,受益于手機、平板電腦等消費電子行業(yè)設(shè)備需求的增加,本報告期,公司應(yīng)用于金屬零件加工的高速加工中心(鉆攻中心)主軸、數(shù)控雕銑機電主軸和數(shù)控機床轉(zhuǎn)臺產(chǎn)品銷售收入較去的同期大幅增長,同時,公司重視新產(chǎn)品的研發(fā)以及原有產(chǎn)品的升級,產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢明顯,使公司的盈利能力不斷提升。

　　專注電主軸行業(yè),受益于消費電子產(chǎn)品增長:公司專業(yè)從事高精密電主軸及其零配件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、銷售與維護。近年來,以智能手機、平板電腦為代表的消費類電子產(chǎn)品持續(xù)熱銷,帶動了設(shè)備投資規(guī)模的不斷擴大,上游數(shù)控機床及配套主軸的市場需求也持續(xù)增加,公司作為電主軸行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)大幅受益。

　　加大新產(chǎn)品研發(fā)力度,掌握電主軸核心技術(shù):公司始終圍繞“立足自主技術(shù)創(chuàng)新,全面實現(xiàn)進口替代,穩(wěn)步進軍國際市場”的發(fā)展戰(zhàn)略目標,著眼于高端裝備制造業(yè),致力于為中高檔數(shù)控機床提供自主研發(fā)、自主品牌的主軸系列產(chǎn)品,重點提升研發(fā)實力和研發(fā)效率、完善產(chǎn)品種類及體系,掌握了多項電主軸核心技術(shù),目前包括DGZC-24006永磁同步車床電主軸等多款產(chǎn)品目前處于測試和試用階段,隨著產(chǎn)品投產(chǎn)放量,將進一步擴大產(chǎn)品影響力,鞏固公司行業(yè)地位。

　　進口替代逐步推進,市占率有望進一步提升:隨著國內(nèi)機床性能逐步提高,國內(nèi)電主軸迎來進口替代的發(fā)展機遇,主軸整機行業(yè)市場潛力巨大。公司目前市占率在10%左右,隨著公司逐步成長為國內(nèi)電主軸龍頭,市占率有望進一步提升。

　　投資建議與評級:我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤為0.61億元、0.73億元和0.86億元,EPS0.61為元、0.73元和0.86元,PE為140倍、118倍和99倍,給以“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:消費電子行業(yè)發(fā)展放緩;進口替代進程不及預(yù)期。

　　智慧松德(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　智慧松德:業(yè)績有所下滑,軍工業(yè)務(wù)值得期待

　　智慧松德 300173

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：劉軍,高鵬 撰寫日期：2016-11-01

　　事件:2016年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入29,175.72萬元,較上年同期下降15.77%,主要是原有印刷機相關(guān)業(yè)務(wù)下降,以及大宇精雕尚有較大金額發(fā)出商品正在驗收中,未在第三季度確認收入。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)利潤2,972.21萬元,較上年同期下降12.96%;實現(xiàn)利潤總額5,885.05萬元,較上年同期增長15.82%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為4,832.90萬元,較上年同期增長12.94%。

　　3C需求旺盛,大宇精雕成業(yè)績亮點:公司全資子公司大宇精雕主要產(chǎn)品包括玻璃熱彎機、玻璃精雕機、金屬高速攻牙鉆孔機和工業(yè)機器人本體等,2016年前三季度整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好,作為3C自動化領(lǐng)域技術(shù)、創(chuàng)新、生產(chǎn)和研發(fā)一體化的供應(yīng)商,充分把握握下游消費電子領(lǐng)域技術(shù)變革所帶來的市場機遇,整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好,各項經(jīng)營計劃推進順利,銷售收入繼續(xù)保持了增長勢頭。目前下游廠商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕緊跟市場變化,結(jié)合自身優(yōu)勢,推出了3D曲面玻璃自動化生產(chǎn)設(shè)備,得到市場認可,反響良好。報期內(nèi),大宇精雕整體表現(xiàn)了較好的增長態(tài)勢,成為了公司業(yè)績亮點。

　　擬收購富江機械,軍工業(yè)務(wù)值得期待:公司8月10公告,擬作價6.5億元收購富江機械100%股權(quán)。同時,募集配套資金不超過6.5億元用于相關(guān)項目建設(shè)。富江機械主營業(yè)務(wù)為鋁合金特種鑄造、精密機械加工及機電一體化,應(yīng)用于航空航天、兵器、艦船及電子等軍事領(lǐng)域。

　　富江機械已取得二級保密資質(zhì)、武器裝備質(zhì)量體系認證、武器裝備科研生產(chǎn)許可證等行業(yè)準入資質(zhì)。此次收購,將有助于公司切入軍民融合產(chǎn)業(yè),拓展經(jīng)營范圍,優(yōu)化和豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),較好的分散了公司經(jīng)營風(fēng)險,改善公司盈利水平。

　　投資建議與評級:預(yù)計公司2016-2018年的凈利潤為0.99億元、1.16億元和1.36億元,EPS為0.17元、0.20元和0.23元,PE為109倍、93倍和81倍,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:下業(yè)需求不及預(yù)期,行業(yè)競爭激烈

　　田中精機(個股資料操作策略盤中直播我要咨詢)

　　田中精機:擬收購遠洋翔瑞,切入3C自動化領(lǐng)域

　　田中精機 300461

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：羅立波,劉芷君 撰寫日期：2016-11-03

　　遠洋翔瑞是國內(nèi)優(yōu)秀的數(shù)控加工設(shè)備企業(yè)

　　遠洋翔瑞的主營業(yè)務(wù)為高精密數(shù)控機床及相關(guān)軟件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司的核心產(chǎn)品包括瑞創(chuàng)系列(精雕機)、瑞騰系列(鉆攻攻牙機、高光機)、瑞智系列(CCD視覺定位精雕機)和機器人自動化生產(chǎn)線。主要應(yīng)用領(lǐng)域是3C領(lǐng)域,主要應(yīng)用于玻璃和金屬加工等環(huán)節(jié),客戶使用其提供的設(shè)備所生產(chǎn)的零配件被廣泛應(yīng)用于華為、三星、小米等知名品牌的無線通訊產(chǎn)品及移動終端產(chǎn)品上。遠洋是國內(nèi)智能終端市場上主要的精雕機、雕銑機及精雕機智能化生產(chǎn)線提供企業(yè)。目前下游客戶均處于擴產(chǎn)狀態(tài),2016-2018年公司的承諾業(yè)績分別為5000萬元、6500萬元及8500萬元。

　　未來有望受益于3C終端放量及新技術(shù)升級

　　遠洋的核心產(chǎn)品精雕機主要應(yīng)用于硬質(zhì)材料加工,廣泛應(yīng)用的下游是觸摸屏手機和平板電腦的玻璃蓋板。目前國產(chǎn)手機品牌2.5D玻璃比例越來越高,隨著智能手機創(chuàng)新加快,3D曲面玻璃的滲透率也逐步提升。未來以智能手機為代表的智能終端設(shè)備有望持續(xù)得以放量。目前公司的核心客戶是智誠光學(xué)、合力泰、瑞必達等,目前下游客戶均處在對2.5D玻璃和3D玻璃蓋板的產(chǎn)能擴張期,未來將有助于對公司的業(yè)績形成支撐。

　　投資建議:由于此次是現(xiàn)金收購,假設(shè)遠洋明年并表,預(yù)計公司16-18年營業(yè)收入分別為1.09/4.37/5.93億元,EPS分別為0.33/0.91/1.13。考慮未來遠洋翔瑞在3C自動化領(lǐng)域的成長性,首次覆蓋公司,我們給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:收購存在不確定性;主業(yè)收入利潤持續(xù)下滑;遠洋翔瑞下游客戶產(chǎn)能擴張低于預(yù)期。